Период на стыке XX-XXI веков стал революционным для всех сфер деятельности на планете Земля. Развитие компьютерных систем и Интернета тысячекратно ускорило процессы и алгоритмы, которые до этого момента выполнялись экспертами вручную. Исследования, которые занимали месяцы и годы сегодня выполняются за долю секунды по одному щелчку компьютерной мыши. Разумеется, представленные изменения не могли не затронуть и сферу торговли на мировых рынках.

Рынок Foreign Exchange (далее Forex) до конца XX века являлся прерогативой банковского сектора, так как торговля валютой в существенных масштабах осуществлялась только на межбанковском валютном рынке. Однако развитие интернета и компьютерных технологий открыло возможность доступа к этому рынку для индивидуальных инвесторов, поскольку информация о покупке и продажи валюты в любом банке мира мгновенно доходит до других участников рынка Forex и как следствие оказывает влияние на рыночный курс валюты [2,4]. Почти сразу же индивидуальными инвесторами были оценены значительные преимущества валютного рынка, по сравнению с фондовым, сырьевым и фьючерсным:

рынок FOREX – крупнейший рынок в мире, ликвидность которого постоянно растёт; круглосуточная торговля;

 возможность моментально осуществлять торговые операции, что сводит к минимуму вероятность проскальзывания и ошибок;

высокий леверидж, дающий возможность для существенного увеличения прибыли при невысоком объёме маржи.

Для многих индивидуальных инвесторов встаёт вопрос о том, как прогнозировать рыночный валютный курс, с целью получения дохода от проведения двух противоположных сделок с валютой по разным валютным курсам.

Существует множество теорий анализа движения валютного курса на рынке Forex. Одной из них выступает теория поведения рискофила и рискофоба на рынке Forex. Согласно данной теории у субъекта в момент времени t функция отношения к риску демонстрирует, что субъект не терпит риска (рискофоб), тогда, когда у него недостаточная реакция (underreaction) на поступающую вновь информацию, и наоборот, у субъекта в момент t функция отношения к риску показывает, что он склонен рисковать (рискофил), тогда, когда у него чрезмерная реакция (overreaction) на новую информацию. [5]

Однако, представляется, что данная теория не лишена недостатков. Главным недостатком является то, что совокупность трейдеров представляется однородной. Как известно на момент выхода чрезвычайно плохой новости рискофилы начинают в экстренном порядке продавать, однако находятся и те кто покупают, поскольку их отсутствие означало бы мгновенное падение валютного курса до 0 [3]. Рассмотрим ситуацию: у нас возникают чрезвычайно плохие новости по определённой валютной паре, что стимулирует волну продаж. Как было отмечено ранее, продавцы у нас представлены спекулянтами рискофилами, которые открывают короткую позицию в надежде заработка на разнице валютных курсов и сработавшие стоп лоссы спекулянтов в длинной позиции. Они действуют в соответствии с теорией, что трейдеры склонны рисковать в момент чрезвычайной реакции. На другой же стороне находятся покупатели, которые представлены следующими лицами: Центральные банки стран, маркет мейкеры, трейдерами, установившими отложенные ордера на покупку.

Центральные банки стран согласно законодательству, должны обеспечивать устойчивость национальной валюты. В связи с этим возможно осуществление интервенций на валютном рынке с целью поддержания курса на определённом уровне или что более вероятно в определённом диапазоне. [1,8] Однако данная мера является довольно редким явлением и её осуществление происходит только в экстренных случаях. Большинство трейдеров не проводят часы за мониторами следя за движением валютного курса, они подбирают наиболее оптимальный ценовой уровень для покупки/продажи валюты и устанавливают отложенный ордер, который совершает соответственно покупку/продажу валюты при достижение графиком цены определённого валютного курса. Соответственно, резкое движение вниз обеспечивает “срабатывание” отложенных ордеров на покупку.

Наиболее интересными для нас являются действия маркет мейкеров. Маркет мейкеры – лица обладающие наиболее значимым и масштабным капиталом, так называемые “умные деньги”. К ним относятся крупные банки, страховые компании, ПИФы, хэдж фонды и др.

Возникает резонный вопрос, почему умные деньги покупают, когда все продают и наоборот? На наш взгляд, ответ кроется в том, что у маркет мейкеров другое видение ситуации на рынке форекс нежели у разрозненных спекулянтов. Крупный объём продаж/покупок порождённый реакцией на новости открывает отличные возможности для лиц, обладающих значительным капиталом. Однако это не те возможности как у обычных трейдеров получить прибыль в 50-100 пунктов на реакции цены на новость. [6] Для маркет мейкеров возникновение большого объёма продающих открывает следующие возможности: открыть длинную позицию без существенного увеличения рыночного валютного курса; закрыть существующую короткую позицию

Главным отличием маркет мейкеров от рядовых трейдеров является размер капитала. В то время как спекулянты заключают сделки на 1000$ объем позиции “хозяев рынков” исчисляется десятками миллионов долларов. Открытие крупной позиции сразу приведёт к изменение валютного курса, в соответствующую сторону, что сведёт на нет прибыль крупных инвесторов. Однако при наличии неразумных трейдеров, которые осуществляют свою торговлю на основе эмоциональной составляющей, возникает избыток дешёвой ликвидности, которая в свою очередь скупается маркет мейкерами. [7,9] После своеобразной передачи ликвидности от армии неразумных трейдеров к малой группе маркет мейкеров в большинстве случаев происходит разворот валютного курса и восстановление до уровня, предшествующего выходу новости и даже дальнейший рост.

Почему так происходит? Всё дело в том, что, когда лихорадка продаж останавливается и маркет мейкеры в достаточной степени формируют свою позицию, движение вниз останавливается, так как влияние новости ослабевает и склонность к риску у трейдеров снижается. В сложившейся ситуации рискофилы оказываются замкнутыми в собственной позиции поскольку валютный курс ниже не идёт и более того, он растёт поскольку находится группа инвесторов, которые пользуются возможностью приобретения валюты по выгодной цене. Таким образом начинают зарабатывать маркет мейкеры, которые держат ликвидность по выгодной цене. Однако важно помнить, что маркет мейкеры управляют значительным объёмом активов и единовременное закрытие позиции может свести на нет существующую прибыль. В связи с этим “умные деньги” длинную позицию ожидают резких благоприятных новостей, чтобы на волне покупок рискофилов продать собственную ликвидность.

Как мы понимаем,  данная взаимосвязь справедлива для “регулярных” новостей. Это статистические данные о выходе которых заранее известно (объём занятости в несельскохозяйственном секторе США, индекс потребительских цен на товары и услуги и др.)  [10]. Однако существуют экстраординарные новости, которые побуждают к действию не только рядовых трейдеров с малым объемом капитала, но и маркет мейкеров. Как правило это радикальные изменение в политической или экономической системе. Яркими примерами современного времени будут: выход Великобритании из ЕС, что привело к обвалу фунта стерлинга; переход России к режиму свободно плавающего валютного курса и падение курса рубля к основным валютам более чем на 100%. Получается, что маркет мейкеры тоже могут быть “сверхчувствительны к риску” в условиях возникновения новостей имеющих чрезвычайную важность в мировом масштабе.

Итак, можем сделать вывод, что склонность к риску варьируется для каждой отдельной категории инвесторов. В большинстве случаев наиболее склонны к риску трейдеры управляющие незначительным капиталом, в то время как маркет мейкеры заключают сделки основываясь на возможностях, которые предоставляют им рискофилы. Однако одновременно с этим существуют ситуации, когда “умные деньги” выступают также в качестве рискофила, но для этого необходимо сильное макроэкономическое потрясение.