Корона-кризис оказался затяжным явлением и готовит бизнесу все больше неприятных неожиданностей [6]. По сути последствия пандемии наложились на наследство кризиса 2014-2015 гг, что вынуждает российский бизнес расставить приоритеты в планировании в сторону составления краткосрочных планов. Оперативное планирование с одной стороны, имеет сложившийся набор инструментов, а с другой стороны, требует модификаций в связи с волатильностью внешней среды. Необходимы не просто методики планирования на календарный год, но способы и приемы перехода из неблагоприятного сценария развития компании в благоприятный. Критерием благоприятного развития будут выступать целевые показатели, заданные руководством компании.

В качестве такого инструмента ранее мы уже рассматривали матрицу финансовых стратегий М.Бертонеша и Р.Найта [2].

Гипотеза исследования заключается в том, что матрица финансовых стратегий – не только инструмент для экспресс-оценки финансового положения компании (выборки компаний), но и инструмент, позволяющий достичь целевых параметров компании.

Матрица финансовых стратегий объединяет в себе два параметра – сочетание устойчивого и реального роста (SGR/RGR) и экономическую добавленную стоимость (EVA).

Экономический добавленный рост (EVA) — показатель экономической прибыли компании после выплаты всех налогов и платы за весь инвестированный в предприятие капитал (формула 1).

                   (1)

где  NOPAT – прибыль от операционной деятельности после уплаты налогов, но до процентных платежей;

IC – инвестиционный капитал, который является суммой совокупных активов за вычетом краткосрочных обязательств;

WACC – средневзвешенная стоимость капитала, которая представляет собой стоимость собственного и заемного капитала [8, 217].

Концепция экономической добавленной стоимости критикуется достаточно давно [11], несмотря на любовь к этому параметру со стороны собственников бизнеса (такую привязанность мы объясняем сильной корреляционной связью с традиционными показателями ROE и ROA, именно на них ориентируются владельцы бизнеса).

По нашему мнению, модель EVA все же отражает различные аспекты деятельности предприятия (включая инвестиционную привлекательность) и может выступать критерием принятия решений, а также целевым параметром деятельности компании. Например, положительная экономическая добавленная стоимость характеризует создание дополнительной стоимости бизнеса за счет эффективного управления процессами. В случае отрицательной EVA речь идет о разрушении стоимости бизнеса [2, 115].

Модель экономической добавленной стоимости используется для построения матрицы финансовых стратегий, которая приведена на рис. 1.

Второй часть матрицы опирается на сочетание устойчивого роста (SGR) и реального роста продаж (RGR). Известно, что на это соотношение влияет отраслевая принадлежность компании [7]. Концепция устойчивого роста предполагает 2 возможных соотношения реального и устойчивого роста, каждое из которых имеет различные последствия для финансового положения компании. Если устойчивый рост превышает реальный, речь идет о том, что компания может расти быстрее, но не делает этого и, как следствие, теряет дополнительную прибыль. Если реальный рост превышает устойчивый, то организация рискует «не выдержать» с финансовой стороны рост продаж. Следовательно, реальный рост можно моделировать.

Матрица финансовых стратегий позволяет любой компании (выборке компаний) идентифицировать свое местоположение (текущее или прогнозное) в одном из квадрантов.

Рисунок 1 — Матрица финансовых стратегий и темпов роста фирмы М. Бертонеша и Р. Найта [2, 117]

В правом верхнем квадранте организации умеют создавать ценность, но у них не хватает финансовых ресурсов. В левом верхнем квадранте экономическая добавленная стоимость также положительна, но у компании избыток денежных средств.  Верхние квадранты считаются более благополучными. При этом предпочтительно оказаться в левом верхнем квадранте. Его антагонист — нижний правый квадрант, где одновременно происходит разрушение стоимости бизнеса и ощущается дефицит финансовых ресурсов.

В каждом квадранте на рисунке приведен стандартный набор рекомендаций по преодолению неблагоприятной финансовой ситуации. Таким образом, компании способны перемещаться из квадранта в квадрант, предпринимая определенные действия и ориентируясь на свои целевые параметры. Но важно отметить, что такое движение на практике может быть поступательным, но не скачкообразным: переместиться из нижнего правого квадранта в левый верхний не представляется возможным.

Матрица финансовых стратегий позволяет анализировать выборки компаний внутри отраслей. Нами был проведен анализ отраслевых выборок компаний по данным за 2015-2021 гг. Выбирались компании из категории «средний бизнес», присутствующие на рынке не менее 5 лет [9]. Приводим результаты в таблице 1.

Таблица 1

Анализ компаний по отраслям с использованием матрицы финансовых стратегий

Очевидно, что наименее удачно складывается ситуация в фармацевтической отрасли. Для достижения целевых параметров эффективности необходимо изначально переместиться в левый нижний квадрант, который еще характеризуется отрицательной экономической добавленной стоимостью, однако, уже говорит об отсутствии проблем с финансированием. Для такого перемещения компаниям предстоит серьезная работа над структурой капитала и снижением стоимости капитала (а компании отрасли закредитованы) и усилия по наращению эффективности деятельности (целевой параметр – рентабельность активов). Но это только первый шаг на пути к идеальному состоянию, для попадания в левый верхний квадрант компаниям предстоит еще 2 шага.

В химической и текстильной отраслях компании расположились в правом верхнем квадранте, то есть речь идет о создании стоимости, но проблемах с финансированием деятельности. С одной стороны, этот квадрант – не самый проблемный, однако, попадание в него сигнализирует о дефиците денежных средств. Ситуация легкая в том, что позволяет компаниям совершить единственный ход в матрице для перемещения в максимально благоприятный квадрант – левый верхний. Для этого необходимо реинвестировать максимальный объем прибыли (сократить все выплаты из нее, включая дивиденды), что позволит повысить до максимума коэффициент внутреннего устойчивого роста. А также необходимо рационально увеличить привлеченный капитал (рассмотреть доступные варианты привлечения средств).

Таким образом, исходная гипотеза верифицирована: матрица финансовых стратегий позволяет дать поэтапные рекомендации для компаний по перемещению в более благоприятные квадранты, что в итоге позволит достичь целевых параметров бизнеса). Более того, матрица может быть использована при анализе компаний в составе выборки. При этом движение внутри матрица – поступательное, скачкообразные перемещения маловероятны.