Индекс УДК 33
Дата публикации: 26.03.2017

Цели и возможные последствия эмиссионных операций ТНК

The objectives and possible consequences of the issue transactions of TNC

Степанова Д.И.
кандидат экономических наук, доцент кафедры финансов и цен, Российский экономический университет им. Г.В. Плеханова, Москва, Российская Федерация
Stepanova D.I.
Associate Professor of the Department of finance and prices, Candidate of economic Sciences, Plekhanov Russian University of Economy, Moscow, Russia
Аннотация: Явной тенденцией последних лет стал рост эмиссионных операций ТНК в мировом масштабе. Цель данной статьи проанализировать цели и задачи эмиссионной политики ТНК на сегодняшний день. Приведены и рассмотрены основные виды эмиссионных операций ТНК, проанализированы их последствия для мировых финансовых площадок и для самих ТНК. Был сделан вывод, что эмиссионные операции ТНК способны вызывать противоречивую и неоднозначную реакцию своих инвесторов. Иногда действия, нацеленные на положительные процессы, могут вызвать негатив в глазах акционеров компании и снижению рыночной капитализации стоимости ТНК.

Abstract: A clear trend in recent years has been the increase in the issuance of TNCs' operations on a global scale. The purpose of this article is to analyze the goals and objectives of the emission policy of TNCs to date. The main types of emission transactions of TNCs are reviewed and analyzed, their implications for the world financial sites and for TNCs themselves are analyzed. It was concluded that the issue transactions of TNCs are capable of provoking a contradictory and ambiguous reaction of their investors. Sometimes actions aimed at positive processes can cause a negative in the eyes of the company's shareholders and a decrease in the market capitalization of the value of TNCs.
Ключевые слова: Транснациональные корпорации, ТНК, эмиссия ценных бумаг, фондовый рынок.

Keywords: Transnational corporations, TNCs, securities issue, stock market.


Транснациональные корпорации (ТНК) – это   международные предприятия, которые охватывает большинство рынков мира. Среди источников финансирования такой крупной деятельности, лишь внутренних «доноров» мало. Кроме того, как правило, большинству ТНК для развития своего бизнеса требуются миллиарды долларов, которые сложно привлечь со стороны банковского кредитования.

 Одним из основных вариантов внешнего финансирования ТНК являются фондовые площадки, где можно произвести первичное и последующее размещение своих акций или эмиссию корпоративных облигаций. Основным мотивом таких действий ТНК являются размеры и финансовые возможности участников фондовых рынков и обязанности, которые могут быть иными, чем при привлечении финансовых средств со стороны банковского сектора.

 Транснациональные корпорации – это предприятия, которые проводят свою деятельность во многих странах мира. С учетом их роста доли на мировом рынке и с их финансовыми возможностями целенаправленно проводить эмиссию ценных бумаг не на локальных отечественных фондовых биржах, а на площадках, которые занимают лидирующие позиции в мировой финансовой системе.

 Ключевая аргументация таких действий – это использование всех финансовых возможностей тех инвесторов, которые находятся на мировых фондовых биржах. Основными площадками для большинства ТНК мирового масштаба стали Нью-Йоркская и Лондонская фондовая биржа.

 Исходя из этого, эмиссионные операции ТНК на мировом фондовом рынке являются составляющей тенденцией современной экономической модели, которая характеризуется следующими факторами:

1) рост тесной взаимосвязи между национальными и иностранными субъектами деловой активности;

2) рост оборота денежных средств и капитала на мировом рынке;

3) увеличение роли товарных и фондовых бирж для торговых операций;

4) развитие электронной системы торговли на биржевом рынке.

 Как видно, основным фактором для роста значения и объема мирового фондового рынка является деятельность ТНК. Во-первых, их роль в международной торговле становится причиной глобализации всей мировой экономической системы. ТНК становятся причиной не только экономической глобализации, но и финансовой, через фондовые площадки мира. Суть в том, что основная тенденция при эмиссии ценных бумаг – их размещение на ведущих фондовых биржах. К примеру, ТНК может иметь материнский капитал и основные производственные мощности в России, но ее акции и корпоративные облигации будут размещены на Лондонской фондовой бирже, чтобы привлечь инвесторов со всего мира.

 Благодаря развитию фондового рынка, ТНК получили возможность выбирать любую удобную для себя площадку, где потенциал для них будет максимальным. Это делает эмиссию ценных бумаг более выгодной для ТНК, чем эмиссия бумаг на отечественном рынке, где могут быть ограничения по потенциальному размеру финансового капитала частных инвесторов и институциональных субъектов.

 На мировом фондовом рынке ТНК чаще проводят размещение таких ценных бумаг, как акции и корпоративные облигации. Исходя из целей эмиссионной политики ТНК, проводится эмиссия определенного типа ценных бумаг [4]. Эмиссия акций или корпоративных облигаций зависят лишь от того, какие цели ставит ТНК, проводя эмиссионные операции на мировом фондовом рынке, что можно считать решающим шагом.

 Процедура эмиссии акций ТНК происходит в несколько этапов:

  1. Учредители компании, входящей в состав ТНК, принимают решение о размещении акций.
  2. Утверждается решение о выпуске акций организации.
  3. Осуществляется государственная регистрация эмиссии акций (в зависимости от страны, где находится выбранная фондовая биржа).
  4. Зарегистрированные акции размещаются согласно решению учредителей.
  5. Отчет о выпуске и размещении проходит регистрацию в надзорном органе страны, где будут размещены эти акции.

Первичное размещение акций является важным шагом для деятельности любой ТНК, поскольку выводит ее на новый уровень развития и требует от нее стать публичной и прозрачной компанией. С другой стороны, такой шаг является отличным подспорьем для нового витка развития компании и роста ее производственной деятельности, объема рынка и корпоративного имиджа.

 Основные преимущества облигаций заключаются в следующем:

  • Процентную ставку устанавливает сам эмитент. Она, как правило, идет ниже банковской ставки по кредиту, что выгодно эмитенту, но, при этом, может превышать ставки по депозитам, что, в свою очередь, выгодно инвесторам.
  • Управление сроками. Обычный срок, в течение которого облигации обращаются на рынке ценных бумаг, составляет от 3 до 5 лет. Некоторые организации-эмитенты предпочитают сократить его до 1-1,5 лет. Этого срока вполне хватает для решения финансовых вопросов.
  • У эмитента в каком-то смысле есть возможность выбирать кредиторов, ограничивая круг потенциальных инвесторов.
  • И немаловажный факт: выпуск облигаций позволяет получить в среднем больший объем средств, нежели при банковском кредитовании.

 Ключевыми задачами эмиссии ценных бумаг ТНК будут привлечение дополнительных финансовых средств на заемных условиях (если речь идет о выпуске облигаций) или путем увеличения уставного капитала (если речь идет о выпуске акций) [2]. В свою очередь, эмитент, который выпускает ценные бумаги от своего имени, имеет определенные обязательства перед владельцами активов по осуществлению прав, закрепленных ценными бумагами.

 Среди основных целей эмиссии акций или корпоративных облигаций ТНК следует выделить следующие:

  1. Создание нового предприятия в холдинговой структуре ТНК или увеличение собственного капитала путем выпуска акций.
  2. Привлечение заемного капитала для реализации задачи через выпуск долговых цен­ных бумаг (корпоративные облигации).
  3. Изменение структуры капитала корпорации, перераспределение собственного капитала между различными группами собственников, которые принимали участие в формирование бизнес-процессов.
  4. Реструктуризация корпоративной задолженности для покрытия долговых обязательством путем выпуска новых долговых бумаг (отсрочка долга).
  5. Погашение кредиторской задолженности путем предоставле­ния кредиторам части выпущенных ценных бумаг. В данном процессе идет обмен долгов на долевые акции.
  6. Финансирование инвестиционных проектов по расширению деятельности ТНК.
  7. Финансирование процесса сделки слияния или поглощения на рынке M&A.

 Выделяя эти основные цели эмиссионной политики ТНК, стоило бы отметить основную из них, которая актуальна на сегодняшний день – это финансирование процесса сделки поглощения на рынке M&A. Учитывая масштабы деятельности ТНК, одной из ключевых задач менеджмента является расширение деятельности и доли рынка путем поглощения более мелких компаний.

 К примеру, достаточно часто происходит процесс сделок на рынке M&A, когда одна из компаний проводит размещение своих акций для их продажи владельцам компании, которую они хотят приобрести. В данном случае будет не первичное размещение акций (IPO), а вторичное (дополнительная эмиссия пакета акций).

 Выпуск корпоративных облигаций для покупки другой компании на деятельность ТНК может повлиять достаточно негативно. Для иллюстрации подобной ситуации показательна история немецкого фармацевтического концерна Bayer, который хотел приобрести компанию Monsanto (лидера на рынке производства гербицидов).

 История началась в 2016 году после решения руководства немецкой компании, что покупка Monsanto позволит им решить две задачи:

  1. Выйти на рынок гербицидов и семян.
  2. Выйти на американский фармацевтический рынок потребителей.

 Но сумма сделки достигала 70 млрд. долларов, что не соответствовало  планам и бюджету немецкой корпорации, и в результате, зашла речь о выпуске корпоративных облигаций на сумму свыше 40 млрд. долларов, андеррайтерами которого выступали американские банки. В результате планируемой сделки стоимость акций компании Bayer стремительно упала [1]. Причиной снижения стоимости бумаг свыше 25% являлись финансовые риски, которые могли бы возникнуть при выпуске корпоративных облигаций на такую сумму, что в результате, стало бы причиной резкого роста кредиторской задолженности ТНК.

 В конечном итоге, лишь мысли о таком плане стали причиной обвала акций компании Bayer, и снижению ее капитализации на четверть. Этот сценарий повысил финансовые риски корпорации, по сколько ее стоимость снизилась в глазах большинства инвесторов и кредиторов.

 Таким образом, мы видим, что эмиссионные операции ТНК способны вызывать как позитивную, так и негативную реакцию своих инвесторов. Иногда действия, нацеленные на положительные процессы, могут вызвать негатив в глазах акционеров компании и снижению рыночной капитализации стоимости ТНК.

Библиографический список

1. Лондонская фондовая биржа. [Электронный ресурс]: URL: http://www.londonstockexchange.com
2. Киреева Е.В. Макроэкономические аспекты реструктуризации собственности в условиях переходной экономики. Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук / Волгоград, 1998.
3. Косов М.Е. Инновационный подход к развитию экономической системы
Вестник Московского университета МВД России. 2016. № 7. С. 206-211.
4. Николаева Т.П. Роль предприятий в экономике: финансовый аспект. В сборнике: Россия в XXI веке: глобальные вызовы и перспективы развития Материалы Четвертого Международного форума. 2015. С. 482-488.
5. Степанова, Д.И. Факторы иррационального поведения экономических субъектов при реализации ценовой политики В сборнике: Эволюция современной науки. Сборник статей Международной научно-практической конференции: в 3-х частях. Ответственный редактор: Сукиасян Асатур Альбертович. 2016. С. 179-182.
6. Степанова Д.И. Валютный контроль и валютное регулирование: риски предпринимательской деятельности // Известия Российского Экономического университета им. Г.В. Плеханова. 2011. № 4 (4). С. 158-175.