Введение

Развитие криптовалютного рынка в современной экономике привело к появлению большого количества неквалифицированных инвесторов, вкладывающих в криптовалюты значительный капитал. Рынок криптовалют является спекулятивным, в связи с чем выбор криптовалют, монет, токенов с целью инвестирования является сложной задачей [6]. Таким образом всегда остается открытым вопрос — каким образом оценивать проекты на рынке криптовалют для инвестирования.

Криптовалюты и блокчейн-технологии стали одним из самых быстроразвивающихся секторов в современной экономике. В связи с этим возникает все больше новых криптовалютных проектов и инициатив. На начало 2023 года существовало более 16 тысяч криптовалют. Из данного обьема криптовалют, потенциальную возможность как инвестиционные проекты имели не более 500 монет, среди которых потенциал роста в среднесрочном и долгосрочном плане существовал у 10-20 проектов. Остальные криптовалюты в силу утраты своей конкуренции и невостребованности, с течением времени стагнируют и прекратят свое существование.

Для понимания особенностей криптовалют рассмотрим образный пример. В 2016 году, в продажу вышел Iphone 7, который являлся, на тот момент, технологичным и инновационным продуктом, на рынке смартфонов. В 2022 году, появился Iphone 14 Pro Max, который в несколько раз лучше, по всем характеристикам. При выборе между этими двумя моделями, предпочтение составит новая модель.

Такой же принцип заложен и в криптовалютах. Какие-то блокчейны^[1] или монеты утратили свою технологичность, инновационность и имеют скудный потенциал роста, по сравнению с новыми проектами. Если на многих товарных рынках информация о преимуществах, особенностях различных моделей представлена достаточно широко, то на криптовалютном рынке аналитической и оценочной информации недостаточно [11].

Поэтому в данном исследовании была поставлена цель – развить базовые основы оценки криптовалютных проектов и предложить авторские критерии.

Для достижения поставленной цели были сформулированы следующие задачи: систематизировать и описать базовые критерии для оценки криптовалютных проектов, упростить их использование, с помощью введения оценочных показателей и использования шкалы измерения, провести исследование, для научного обоснования получения авторских критериев.

Для решения поставленных задач изучены отечественные и зарубежные труды, а также иные материалы, посвященные теме исследования.

Базовые критерии оценки криптовалютных проектов

Самый большой риск сейчас – не рисковать. Другими словами, придерживаться традиционных инвестиционных взглядов и принципов – рискованно для капитала. Чтобы его сохранить и приумножить, нужно рисковать и изучать, применять новые рискованные классы активов, в связи с этим криптоактивы стали необходимым и важным элементом портфеля [9].

Находится в криптовалюте сейчас – это как застать интернет на этапе 1996 года. Сопоставимо по количеству пользователей, капитализации и другим метрикам принятия [10].

Сейчас сфера криптовалют занимает всего 1.2% в общем обьхеме мирового рынка. Через 5 лет – 5 %, через 10 лет – 10 %, через 30 лет – 20 %, — в доле фондового рынка. В течение 25 лет рынок достигнет капитализации в 100-150 трлн. долларов [7].

Одной из главных ошибок инвесторов на крипторынке, это отсутствие опыта, а также системы или метода оценки монет, что означает принятие решений, на основе интуиции или чужого анализа [8]. Отсутствует понимание причин принятия решения, из чего вытекают следующие проблемы: покупка или продажа на эмоциях, подсчет недополученной прибыли из-за ранней продажи, ежедневный мониторинг актива и т.д. [1].

Несмотря на растущую с каждым годом популярность, криптовалюта остается одна из малоизученных в области финансовых инструментов.

В силу этого, методология исследования и научное обоснование криптовалютного рынка находится в стадии формирования, а оценка криптовалютных проектов, по критериям, тем более. Поэтому, авторами, было принято решение, в качестве основного метода исследования использовать анонимный опрос по двум выборкам респондентов. Уникальность данного исследования заключается в создании авторских критериев для оценки криптовалютных проектов, с последующей проверкой их значимости, с помощью анонимного опроса.

Участие в опросе приняли более 100 респондентов, которые были разделены на две группы: начинающие криптоинвесторы и опытные. Каждой группе задается по два одинаковых вопроса:

1. Понятна ли вам шкала измерений в таблице? (где 1 – это полностью не понятна, 5 – полностью понятна)
2. Согласны ли вы с критериями оценки криптовалютных проектов, которые представлены в таблице? (где 1 – это полностью не согласен, 5 — полностью согласен)

Исходя из полученных данных, можно сделать следующие выводы:

1. 80% начинающих криптоинвесторов, после ознакомления с таблицей и текстом, понимают и легко ориентируется в шкале измерения, среди опытных данный показатель 92%.
2. 76% опытных криптоинвесторов полностью одобряют критерии, представленные авторами, в таблице, в то время как среди начинающих, этот показатель составляет 24%.
3. 24% респондентов из выборки начинающих, полностью согласны с данными критериями, что вполне нормально. Дело в том, что начинающие инвесторы совершают покупки на основе интуиции, чужого мнения, жадности. На данный момент, в силу своей неопытности, они не придают значения данным критериям, так как ни разу не пользовались подобным, а их 76%.

Из полученных данных, видно, что большему риску, при инвестировании, подвержены начинающие криптоинвесторы, поэтому рассмотрим авторские базовые критерии для оценки криптовалют, представленные в таблице 1. Указанные критерии предлагается рассматривать в качестве основы с последующей модернизацией под конкретную торговую систему.

Таблица 1

 Оценка криптовалютных проектов по базовым критериям

Рассмотрим более подробно базовые критерии, приведенные в таблице 1.

1. Капитализация проекта. Когда проект достигает рубежа в 10 миллиардов долларов, по капитализации – он замедляет свой рост, лучшее что можно ожидать, это рост в 2-3 раза. Чаще – падение длинной в годы, и уход в небытие из-за устаревания технологии. Проблема инвестирования в проект с капитализацией 10 миллиардов в том, что все ожидания по этой монете уже учтены в цене всех его будущих событий. Соответственно потенциал роста проектов с маленькой капитализацией, к примеру в 100 миллионов долларов, в 100 раз выше.

Оценочный показатель по критерию: Капитализация менее 100 млн долларов – 100 баллов, более 10 миллиардов – 1 балл.

2. Технологии: блокчейн или протокол. Фактически почти весь топ 100 монет, это либо блокчейн, под которым подразумевается смарт-контракт или блокчейн старого образца, либо Defi проекты. Почему так? Как известно, что в мировой экономике есть основные финансовые институты: государство, которое выполняет бюрократическую функцию, некую функцию смарт-контрактов и банки.

 Defi – это протокол, децентрализованное финансирование, аналог банка в криптовалютном^[2] мире.

Есть и другие технологические проекты, но как правило они не стоят дорого. Если взять среднее значение по цене, в топ 100, между смарт-контрактами и defi проектами, то первые дороже в 2-3 раза [4].

Оценочный показатель по критерию: Блокчейн – 10 баллов, протокол – 5 баллов.

3. Фонды — защищают свои инвестиции в криптовалютные проекты. Поэтому, чем больше крупных и успешных фондов в проекте, тем выше его шанс на выживаемость и продвижение.

Оценочный показатель по критерию: Фонды тир-1 по 2 балла за штуку, тир -2 по 1 баллу за штуку.

4. Уникальность. Проект должен быть уникальным, единственным в своей экосистеме или хотя бы первым, а еще лучше – быть экосистемой, то есть решением первого уровня.

Рассмотрим на примере биткойна, который является экосистемой. Для достижения децентрализации, в сети выложен исходный код, с помощью которого каждый может создать свой биткойн. На пике интереса в 2018 года, многие участники крипторынка создавали свои биткойны, примеры: Bitcoin Cash, Litecoin, Zcash и т.д. Все данные криптовалюты являются клоном биткойна, с попыткой стать современнее, иметь возможность обрабатывать большее количество транзакции, уменьшить стоимость комиссии, добавить анонимность. Указанные монеты достигли своих пиковых значений и спустя 3-4 года, являются бесполезными блокчейнами, так как морально уже устарели [5].

Оценочный показатель по критерию: уникум (полный оригинал) – 10 баллов, клон имеющейся криптовалюты – 1 балл.

5. Команда разработчиков. Участники команды должны быть из больших технологических компаний, такие как Google, Microsoft и т.д. Чем их больше, тем лучше. Приоритетом пользуются команды, имеющие успешные криптовалютные проекты.

Оценочный показатель по критерию: знаменитая и опытная команда – 10 баллов, новички на рынке криптовалют – 1 балл.

6. Вестинг. Это постепенный разлок^[3] токенов, как правило, ранних участников (seed round, private round, public sale).

Суть критерия в том, что чем больше капитализация проекта, тем сильнее вестинг давит на его цену, так как рынок не способен выкупать огромные порции монет.

При оценке капитализации стоит учитывать вестинг и полный разлок для принятия окончательного решения. [2].

Оценочный показатель по критерию: отсутствует вестинг – 10 баллов, присутствует — 1 балл.

7. Децентрализация. Критерий является значимым, т.к. децентрализация очень ценна: даже если крипто-проект устарел очень сильно, он все равно может стоить дорого, за счет децентрализации, так как в нем безопасно хранить деньги.

 Если проект централизован, то есть имеет управляющий орган, он ничем не отличается от обычного банка, который может делать принимать любые решения и проводить любе действия с криптовалютой.

Оценочный показатель по критерию: 100 тысяч нод^[4] – 100 баллов, 1 тысяча нод – 1 балл.

8. Принятие, зависит от количества участников проекта.

Чем больше инвесторов находится в проекте, тем сложнее ему расти. Иными словами, никто не понесёт свои деньги, в проект, второй раз. Т.е., если в проекте 100 тысяч участников, для роста в 10 раз, необходимо, чтобы пришел 1 миллион инвесторов [3].

Оценочный показатель по критерию: 100 тысяч человек – 10 баллов, 10 миллионов человек – 1 балл.

9. Цена покупки фондов. Инвестировать в перспективный блокчейн первого уровня в 10 раз дороже фондов, которые зашли на seed/private раунде, на пару лет раньше.

Не имеет смысла инвестировать в проект в 1000 раз дороже, от начальной покупки фондов.

Оценочный показатель по критерию: близко к seed/private – 10 баллов, далеко -1 балл.

В таблице 1 представлен расчет всех критериев и окончательный вес каждого проекта, самый перспективный, из анализируемых монет — chia. Проведенная оценка криптовалют, позволяет выявить явного лидера и более детально изучить проект, для потенциального инвестирования. Результаты исследования позволили изучить степень принятия базовых критериев для оценки криптовалютных проектов, среди начинающих криптоинвесторов и опытных. Анонимный опрос помог выявить явный пробел в понимание значимости оценки криптовалют у неквалифицированных инвесторов, что говорит о важности данной темы. Поэтому авторами были предложены авторские критерии, а для их понимания составлена таблица со шкалой измерения, введены оценочные показатели.

Заключение

В заключение статьи, отметим, что нами были систематизированы и описаны базовые критерии для оценки криптовалютных проектов; сделано упрощение их использования, с помощью введения оценочных показателей; проведено исследование, для научного обоснования полученных авторских критериев.

По данным критериям, с использованием оценочных показателей, авторами были проанализированы несколько криптовалютных проектов. Кроме того, стоит сказать, что список предложенных фундаментальных критериев для оценки инвестиционных возможностей криптовалют, является не окончательным и требует дополнительных исследований. Однако, использование даже приведенных критериев, позволит инвесторам быть более осмотрительными на рынке криптовалют, принимать решения о покупке монет, не только на основе технического анализа и интуиции, но и имея фундаментальную основу такого выбора.

[1] Блокчейн – это распределенный реестр, общая база данных, в которой хранятся данные.

[2] Криптовалюта – разновидность цифровой валюты.

[3] Разлок – процесс передачи монет, участникам рынка, инвестировавшим на раннем этапе развития криптовалютного проекта.

[4] Нода – устройство, включенное в сеть блокчейна.