Введение

В первую очередь, необходимо обратить внимание на тот факт, что, хотя цель традиционного финансирования состоит в том, чтобы направить сбережения на экономически эффективные проекты без обязательного учета экологических аспектов инвестиций, ухудшение состояния окружающей среды и изменение климата в настоящее время являются серьезными проблемами для мировой экономики. Финансы частично адаптировались к этим проблемам с развитием «зеленых» финансов, которые можно определить как все финансовые операции, поддерживающие экологические цели — энергетический переход и борьба с глобальным потеплением.

В современных условиях рынок так называемого ответственного инвестирования имеет устойчивую тенденцию к росту. Среди действий, реализуемых в рамках «зеленого» финансирования, — социально ответственные инвестиции (SRI), которые сочетают в себе финансовые цели инвесторов с их озабоченностью вопросами экологии, социальной сферы и корпоративного управления (ESG). В то время как европейский рынок фондов ответственного инвестирования за последние несколько лет пережил значительный рост, Франция занимает одну из крупнейших долей рынка: в 2017 году в рынок ответственного инвестирования было вложено более 20 млрд евро активов. Однако осведомленность об ответственном инвестировании остается ограниченным среди французов. Тем не менее, многие из них имеют желание получить более подробную информацию о том, как работает данная форма инвестиций, о ее преимуществах и недостатках, а также о ее реальном влиянии на окружающую среду.

Методологическая основа исследования

Использовались общенаучные методы исследования, такие, как анализ и обобщение специальной литературы, публикаций и научных статей, анализ статистических данных, синтез.

Основная часть исследования

В рамочной программе зеленых облигаций Казначейства 2017 года указано, что Франция является одной из самых амбициозных стран в области смягчения последствий изменения климата и защиты окружающей среды. Франция также убеждена, что зеленые облигации могут стать на международном уровне ключевым инструментом для направления инвестиций в зеленые активы и тем самым определить вклады стран на национальном уровне. Франция активно поддерживает развитие рынков зеленых облигаций различными законами и создала систему Green OAT (OBLIGATIONS ASSIMILABLES DU TRÉSOR – OAT – облигации казначейства), которая позволит Казначейству (Agence France Trésor) выпускать такие облигации. Выпуск такого вида облигаций станет неотъемлемой частью стратегии Франции по снижению температуры на 2°C. Долговые ценные бумаги Green OAT призваны предоставить инвесторам ликвидность и высокие стандарты. [1]

Таким образом, мы видим, что основным инструментом зеленого финансирования являются зеленые облигации, которые представляют собой облигации, выпускаемые на финансовых рынках компаниями или государственными учреждениями для финансирования проектов, специально посвященных окружающей среде и экологическому переходу. Разница между зеленой облигацией и обычной облигацией заключается в том, что эмитент должен представить инвестиционный отчет (подтверждающий, что эти проекты связаны с окружающей средой), а также публиковать для инвесторов годовой отчет о ходе реализации проекта. В 2017 году правительство Франции отличилось выпуском крупных суверенных эталонных зеленых облигаций. Первоначальный объем выпуска составил 7 млрд евро, что сделало Францию ​​первой страной, выпустившей эталонные суверенные зеленые облигации. Как уже упоминалось выше, первая суверенная зеленая облигация называлась Green OAT. Непогашенная сумма зеленых OAT (облигаций Казначейства) на конец июля 2020 года составляла 27,38 млрд евро, что делало их крупнейшими зелеными облигациями в мире. [2]

Франция усилила свою приверженность устойчивому финансированию, выпустив в 2021 году вторую зеленую облигацию OAT 0,5% 25 июня 2044 года. В 2022 году Казначейство внесло еще один вклад в устойчивое финансирование, выпустив первую суверенную зеленую облигацию, индексированную по инфляции (в зоне евро), OAT €i 0,10% 25 июля 2038 года. Она была выпущена путем синдицирования на первоначальную непогашенную сумму в размере 4 млрд евро 25 мая 2022 года, после чего в сентябре 2022 года состоялся аукцион по выпуску облигаций, в результате которого номинальная стоимость непогашенной облигации увеличилась до 4,5 млрд евро в конце 2022 года. [3]

При этом стоит отметить, что правительство Франции – не единственный игрок на рынке зеленых облигаций. Французские банки также играют важную роль в выпуске зеленых облигаций. Так, например, в 2019 году Credit Agricole и BNP Paribas вошли в число лидеров европейских банков по андеррайтингу зеленых облигаций с объемом примерно 21 млрд долларов США. Тем не менее, хотя банки и участвуют в экологическом переходе, но, учитывая их место на рынках зеленых облигаций и ответственных инвестиций, они продолжают инвестировать в ископаемое топливо в больших масштабах. В 2019 году Société Générale был вторым по величине банком в мире по финансированию компаний, занимающихся импортом и экспортом сжиженного природного газа. [4]

Индустрия инвестиций и альтернативного финансирования во Франции постоянно развивается, предлагая людям широкий спектр возможностей инвестировать и получать выгоду от инвестиций, как на личном, так и на более широком профессиональном уровне. Инвестиции и альтернативное финансирование позволяют инвесторам любого происхождения принимать разнообразное участие в экономическом развитии Франции.

Другой тип инвестиций, используемый французами, — это частный капитал. В его состав входят инвесторы и фонды, вкладывающие деньги непосредственно в частные компании или осуществляющие выкуп публичных компаний.

Экологическая и социальная ответственность являются критериями, которые приобретают все большее значение среди населения Франции, когда дело доходит до инвестиций, что делает социально ответственные инвестиции все более важными игроками в финансовой отрасли. Во Франции в 2019 году 31% социально ответственных инвестиционных фондов представляли собой денежные инвестиционные фонды, а 38% выдающихся инвестиционных фондов SRI были связаны с институциональными инвесторами. За пределами традиционной финансовой системы появляется еще один канал и инструмент: альтернативное финансирование. Так, в 2019 году 1,406 миллиарда евро было собрано посредством альтернативного финансирования с использованием различных типов платформ, таких как потребительское кредитование P2P или кредитование бизнеса P2P. [5]

Обратимся к примерам из практики французских компаний, которые сделали ставку на зеленое финансирование. Ведущим эмитентом зеленых облигаций в транспортно-логистическом секторе Франции является SNCF Group («Национальное общество французских железных дорог», государственное предприятие, оператор железнодорожных перевозок во Франции). Компания располагает приемлемыми активами на сумму около 2,5 млрд евро в год и приступает к реализации стратегии «100% зеленого финансирования». К 2025 году планируется перевести все финансовые продукты и инвестиции — для SNCF Group и ее дочерних компаний — на критерии ответственного инвестирования.

В период с 2016 по 2022 год инвестиции, осуществляемые посредством так называемых экологических облигаций, предотвратили выброс в атмосферу более 54,7 миллионов тонн CO2, что соответствует более чем 4,4 млн тонн на миллиард инвестированных евро и углеродному следу примерно 79 000 человек во Франции за 40 лет.

В 2016 году SNCF Group запустила программу «зеленых облигаций», направленную на развитие и модернизацию железнодорожной инфраструктуры Франции. В начале 2021 года добавился подвижной состав в пул приемлемых активов, что сделало программу «зеленых облигаций» первой в мире, предлагающей инвестиции как в инфраструктуру, так и в эксплуатацию. С 2023 года SNCF SA объединила системы «зеленых облигаций» и «зеленых коммерческих бумаг» в единую систему «зеленых ценных бумаг», предоставив единый регистрационный документ для внутренних и внешних аудиторов. В период с 2016 по 2024 год SNCF Group привлекла 11,4 млрд евро через «зеленые облигации», что сделало компанию третьим по величине эмитентом во Франции и ведущим эмитентом во всем мире, не считая финансовых и суверенных институтов. [6]

Еще одним ярким примером компании, осуществляющей зеленое финансирование, является EDF («Электрисите́ де Франс» — государственная электроэнергетическая компания Франции, крупнейший в мире оператор атомных электростанций). С 2013 года Группа осуществила девять выпусков «зеленых» облигаций на общую сумму около 11 млрд евро, чтобы поддержать свое развитие в области низкоуглеродной энергетики. После двух первоначальных выпусков облигаций, предназначенных в основном для финансирования строительства, благодаря новым проектам в области ветроэнергетики и солнечной энергетики, реализуемым дочерней компанией EDF Renewables (1,4 млрд евро в ноябре 2013 года и 1,25 млрд долларов США в октябре 2015 года), Группа расширила свою программу «зеленых облигаций» для инвестиций в реконструкцию и модернизацию своих гидроэнергетических активов на материковой части Франции. Новая система была впервые применена к выпуску на сумму 1,75 млрд евро в октябре 2016 года, а затем к выпуску на сумму 26 млрд йен двумя траншами в январе 2017 года. В начале 2020 года Группа расширила сферу действия своей программы «Зеленых облигаций», предоставив доступ к международным гидроэнергетическим активам, проектам по повышению энергоэффективности и проекты по сохранению биоразнообразия. В этом контексте Группа выпустила «Зеленые» облигации на сумму 2,4 млрд евро в сентябре 2020 года и «Зеленые» облигации на сумму 1,85 млрд евро в ноябре 2021 года. В июле 2022 года Группа расширила сферу применения своей системы, переименовав ее в систему «зеленого финансирования», чтобы включить в нее любые виды финансовых продуктов в дополнение к облигациям. Эта система совместима с европейской таксономией, включая Закон о делегировании полномочий в ядерной сфере, который вступил в силу в июле 2022 года. Объем инвестиций также был расширен на проекты по распределению электроэнергии и атомной генерации. В этом контексте EDF завершила выпуск облигаций на сумму 1,25 млрд евро в октябре 2022 года, а также выпуск облигаций на сумму 325 млн швейцарских франков в августе 2023 года. Кроме того, 19 июля 2023 года был подписан контракт Green Evergreen REPO на сумму 565 миллионов евро. В ноябре 2023 года EDF выпустила свои первые зеленые облигации, предназначенные для рефинансирования инвестиций в существующие ядерные реакторы во Франции в рамках продления срока их службы. [7]

Заключение

Таким образом, на основе вышеизложенного можно сделать вывод, что Франция активно вовлечена в процесс выпуска зеленых облигаций для выполнения энергетического перехода, преодоления последствий изменения климата и выполнения международных обязательств по снижению выбросов углекислого газа. Основным, но не единственным игроком на рынке зеленого финансирования является государство, однако в данный процесс вовлечены также банки, компании и физические лица.