Управление денежными потоками справедливо следует отнести к одному из классических разделов краткосрочной финансовой политики, поскольку способность своевременно проводить платежи напрямую влияет на ритмичность и устойчивость производственного процесса, репутацию предприятия, его кредитоспособность и ряд других характеристик. Вместе с тем придавать этому направлению главенствующее значение в управлении предприятием и его финансовой системой было бы неверно. В свою очередь, управление финансами предприятия является одной из важных составляющих системы управления предприятия в целом. Любое предприятие представляет собой целостную систему, для которой решение финансовых вопросов – ключевое, но не единственно важное направление деятельности.

Цель исследования – определить место и значение финансовой политики управления денежными потоками в системе менеджмента предприятия.

Материал и методы исследования. Теоретической и методологической основой исследования послужили научные концепции и результаты исследований по теории финансового менеджмента. В процессе исследования были использованы общенаучные подходы (системный подход, диалектический, абстрактно-логический методы).

Результаты и их обсуждение. В условиях агрессивно меняющейся внешней среды, в соответствии с теорией стратегического менеджмента система разработки стратегии развития предприятия включает несколько организационных уровней [1]. Они составляют так называемую стратегическую пирамиду (рис.1).

Рисунок 1. Пирамида разработки стратегии для диверсифицированной компании

Корпоративная стратегия предполагает общий план по управлению компанией [2], состоящей из нескольких стратегических единиц бизнеса (формирование портфеля бизнесов, управление портфелем, распределение ресурсов между предприятиями, управление синергией внутри портфеля и т.д.). Бизнес-стратегия заключается в выборе деловой и конкурентной стратегии и постановке задач перед функциональными стратегиями.

Для нашего исследования наибольший интерес представляет место функциональных стратегий в стратегической пирамиде, одним из видов которых является финансовая стратегия. Среди функциональных стратегий можно назвать кроме финансовой стратегии такие стратегии, как производственная стратегия, стратегия маркетинга, кадровая стратегия и ряд других. Их основная роль – обеспечить выполнение бизнес-стратегии предприятия, подкрепить избранные стратегии конкуренции и инвестиционные стратегии конкурентными преимуществами.

Дело в том, что достижение конкурентных преимуществ обеспечивается исключительно функциональными стратегиями. Так, если предприятие избирает в качестве конкурентной стратегии лидерство по издержкам, то задача, например, финансовой стратегии – с помощью управления затратами, минимизации оборотного капитала, привлечения дешевых финансовых ресурсов добиться существенного снижения себестоимости выпускаемой продукции. Только в этом случае предприятие может позволить себе продавать свою продукцию на рынке по ценам ниже конкурентов.

Кроме подкрепления конкурентных стратегий перед финансовой стратегией предприятия стоит еще одна важная задача – обеспечить инвестиции предприятия источниками финансирования. Для этого предприятие должно быть ликвидным, платежеспособным и финансово устойчивым. В качестве примера сбалансированной стратегической пирамиды на примере однопрофильного предприятия Костенко О.В. [3] приводит стратегическую пирамиду одного из передовых сельскохозяйственных предприятий Кировской области (рис.2).

Рисунок 2.  Взаимосвязь деловой и функциональных стратегий ОАО «Племзавод «Октябрьский» Куменского района Кировской области

Вместе с тем, анализ научной литературы позволяет выявить примеры яркого функционализма в определении места функциональных стратегий в системе менеджмента предприятия, когда предпринимаются попытки придать одной из функциональных стратегий главенствующее значение. Так, А.И. Хорев, А.Н. Морозов, Е.В. Сухоруков [4] особое место среди  функциональных стратегий отводят финансовой стратегии. Т.В. Теплова [5] также утверждает, что наиболее значимой из всех функциональных стратегий предприятия является его финансовая стратегия, так как именно в ее рамках принимаются решения по стратегическому развитию предприятия и формулируется дивидендная политика, определяющая взаимоотношения с собственниками компании. С этим сложно согласиться. По-видимому, подобные взгляды характерны все же для начального этапа развития научных взглядов в российской управленческой науке.

Более традиционными и распространенными являются мнения, согласно которым финансовая стратегия есть один из множества равнозначных компонентов системы стратегического управления. Так, И.А. Бланк [6] определяет финансовую стратегию как одну из важнейших функциональных стратегий, направленную на обеспечение финансовой деятельности на основе определения долгосрочных целей в области финансов и оптимальных путей их достижения, внесение необходимых корректировок по направлениям формирования и использования финансовых ресурсов в случае необходимости.

И.П. Хоминич [7], отводя финансовой стратегии двойственную роль, классифицируя ее одновременно как функциональную, так и как базовую, определяет ее как обобщающий алгоритм действий, направленных на достижение поставленной цели в рамках миссии организации путем скоординированного формирования и использования финансовых ресурсов.

Схожего мнения придерживается А.Н. Петров [8]. Так как именно через систему финансовых показателей отражаются все виды деятельности предприятия, финансовая стратегия имеет ключевое значение. Именно на ее основе происходит балансировка всех функциональных задач и строится их иерархия. И причина здесь заключается в объективной ограниченности финансовых ресурсов предприятия.

В.М. Попов [9] в качестве подсистемы общей стратегии, представляющей собой программу действий по реализации концепции использования финансовых ресурсов для достижения стратегического конкурентного преимущества, также называет финансовую стратегию. Тем самым еще раз подтверждается тесная взаимосвязь стратегического и финансового менеджмента.

Исследование содержания понятия «финансовая стратегия» проводит В.С. Михель [10], он выделяет четыре подхода к пониманию термина и называет следующие четыре основных подхода к пониманию финансовой стратегии, основываясь на анализе научных публикаций:

—        В.Д. Борисова и П.П. Сычев [11] указывают, что финансовая стратегия включает в себя два компонента – целевой и ресурсный;

—        В.В. Литовченко [12] раскрывает финансовую стратегию через построение финансовой модели предприятия как открытой социально-экономической системы и связанной, таким образом, со всеми остальными подсистемами стратегического управления;

—        в качестве инструментария стратегического управления предприятием финансовая стратегия представляет собой действия по прогнозирования, планированию и формированию финансовых ресурсов предприятия – с этих позиций финансовую стратегию рассматривают А.М. Попович [13], И.А. Лисовская [14]. Финансовая стратегия есть инструмент управления для формирования финансовых ресурсов с целью устойчивого функционирования и развития предприятия;

—        большинство отечественных и зарубежных авторов рассматривают финансовую стратегию как установление целей и определение оптимальных путей их достижения, что вполне соответствует классическому определению стратегии вообще. Именно так финансовую стратегию рассматривают И.А. Бланк [6], Т.В. Теплова [5], И.А. Карасева и М.А. Ревякина [15], Ю. Бригхэм и М. Эрхардт [16], Р. Брейли, С. Майерс и Ф. Аллен [17].

При решении задач управления финансами предприятия обычно происходит разделение направлений и приоритетов на стратегические и тактические. Соответственно этому применяются термины «финансовая стратегия» и «финансовая политика». При этом в понимании данных терминов и при их применении отмечаются определенные неточности и разночтения.

Таблица 1

Анализ подходов к пониманию соотношений терминов «финансовая стратегия» и «финансовая политика»

Анализ научных публикаций позволил нам выделить несколько разных подходов к пониманию и соотношению терминов «финансовая стратегия», «долгосрочная финансовая политика» и «краткосрочная финансовая политика»:

—        первая группа авторов рассматривает цели и содержание финансовой политики в отрыве от финансовой стратегии предприятия, что вряд ли является правильным. Финансовая политика не может разрабатываться и реализовываться без учета стратегии управления финансами предприятия. Напротив, она полностью подчинена целям финансовой стратегии;

—        вторая группа авторов все три понятия считают самостоятельными. Мы не согласны с данной точкой зрения, поскольку при ближайшем рассмотрении оказывается, что содержание долгосрочной финансовой политики и финансовой стратегии предприятия идентичны;

—        третья группа авторов, хотя и использует термины «финансовая стратегия» и «долгосрочная финансовая политика» как самостоятельные, но фактически употребляют их как синонимы;

—        наиболее точной является точка зрения четвертой группы авторов, согласно которой следует выделять термины «финансовая стратегия» и «краткосрочная финансовая политика». При этом последнюю следует строго рассматривать как средство реализации и продолжение первой. Краткосрочная финансовая политика (или просто финансовая политика) подчиняется финансовой стратегии предприятия и решает ее задачи.

Основная цель финансовой стратегии состоит в том, чтобы максимизировать стоимость бизнеса. Эту цель можно декомпозировать на задачи двух уровней. На первом уровне устанавливаются задачи управления в рамках финансовой стратегии по всем трем видам деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой. Как правило, эти задачи формируются в рамках соответствующих политик. И как финансовая политика вообще является способом реализации финансовой стратегии, так финансовая политика управления денежными потоками является частью общей финансовой политики.

К разделам финансовой стратегии исследователи достаточно единодушно относят такие вопросы, как инвестиционная политика, дивидендная политика, долгосрочное заимствование капитала. Финансовые вопросы текущего характера относят к сфере не финансовой стратегии, а финансовой политики. Один из наиболее традиционных вариантов представления ее содержания представлен ниже на рисунке 3.

Рисунок 3. Состав финансовой политики корпорации [10]

Очевидно, что в данной схеме под разделом «Управление текущей ликвидностью» подразумевается также управление денежными потоками, поскольку основные текущие задачи управления денежными потоками организации – это недопущение кассовых разрывов (или обеспечение текущей ликвидности).

 Выводы. Таким образом, управление денежными потоками является одним из разделов краткосрочной финансовой политики организации, которая является инструментом реализации финансовой стратегии. Финансовая стратегия, в свою очередь, подчиняется целям, поставленным в рамках выбора и формулирования общей стратегии развития организации.