Оборотный капитал любого предприятия выступает инструментом его эффективного функционирования. Он обеспечивает непрерывность хозяйственных процессов и способствуют достижению максимальной прибыли при осуществлении основной деятельности [1]. В состав оборотного капитала традиционно входят денежные средства, дебиторская задолженность, запасы (сырье, материалы, незавершенное производство, готовая продукция), краткосрочные финансовые вложения и кредиторская задолженность. В краткосрочном периоде эти элементы переносят свою стоимость на себестоимость продукции и участвуют в полном кругообороте средств предприятия.

Грамотное управление оборотным капиталом помогает не только поддерживать оперативную ликвидность, но и повышать долговременную устойчивость компании, качество выпускаемой продукции, рентабельность и общий финансовый результат. Вследствие этого вопросы управления оборотным капиталом и совершенствования соответствующих инструментов привлекают внимание как практиков, так и теоретических исследователей.

Цель статьи заключается в том, чтобы систематизировать инструменты управления целевым состоянием оборотного капитала, включая методики определения нормативной величины собственных оборотных средств и оптимальной структуры оборотных активов (включая предметы и средства труда), что в целом обеспечит нужный уровень финансовой устойчивости. Полученные результаты будут способствовать повышению эффективности управления оборотным капиталом и улучшению показателей прибыльности и рентабельности предприятий.

В литературе присутствуют разные подходы к определению понятия «оборотные активы» и «оборотный капитал». Многие авторы рассматривают их как средства оперативного управления, обеспечивающие непрерывность производственного процесса и выполнение функций по обеспечению денежными средствами, запасами и прочими ресурсами [2]. Другие подчеркивают их роль, как источников краткосрочных ресурсов [3]. Цель оборотного капитала заключается в обеспечении качественной и прибыльной хозяйственной деятельности в краткосрочном периоде.

Оборотные активы отличаются от основных фондов тем, что они замыкают полный цикл обращения, отдельные их элементы переходят из сферы производства в сферу обращения и обратно [4].

Ивасенко А.Г. рассматривает оборотные средства как соотношение, обусловленное необходимостью обеспечения производства и реализации продукции [5]. Отдельные элементы оборотных средств переходят из сферы производства в сферу обращения.

Таким образом, оборотный капитал представляет собой совокупность активов предприятия, используемых в процессе производства и продажи продукции и задействованных в производственном цикле.

Для более четкого понимания их структуры целесообразно представить классификацию оборотных средств на рисунке 1.

Рисунок 1. Элементный состав оборотных средств

Существуют и другие подходы к понятию оборотного капитала, согласно которых он разделяется по функциональной роли в производстве, по материальному содержанию, по уровню ликвидности и риску, по источникам формирования и по другим критериям [6].

Для более детального анализа используется классификация оборотных средств по функциональной роли в производстве, материальному содержанию, уровню ликвидности и рискам, по источникам формирования и т. п. Вместе с тем на современном этапе отсутствует единая системная модель, которая бы объединяла все инструменты управления оборотными активами и одновременно учитывала бы их текущее состояние и взаимосвязь с финансовой устойчивостью предприятия.

Рассмотренные классификации оборотного капитала систематизированы в таблице 1 [7].

Таблица 1

Классификация оборотного капитала предприятия

 Источник: составлено автором по [7]

На данный момент отсутствует и единая системная модель, объединяющая инструменты управления оборотными средствами и учитывающая их текущее состояние. В связи с этим представляют интерес исследования существующих инструментов управления целевым состоянием оборотного капитала, включающих методы определения нормативной величины собственных оборотных средств и оценки состава оборотных активов, включая предметы и орудия труда, позволяющие обеспечить необходимый уровень финансовой устойчивости предприятия.

По сути, инструменты управления оборотным капиталом являются частью финансовой стратегии организации, направленной на формирование оптимального объема и структуры капитала [8].

Цель этой стратегии состоит в анализе и оптимизации структуры источников финансирования оборотных средств. Реализация стратегии осуществляется поэтапно, состав этапов приведен на рисунке 2.

Рисунок 2. Стадии управления оборотным капиталом предприятия

На первой стадии проводится планирование и определение объема оборотных средств, необходимых предприятию в плановом периоде. Для этого формируются нормативы потребности в запасах, дебиторской задолженности и денежных средствах на основе прогнозов производства и реализации. На этом этапе рассчитываются необходимые суммы для каждого элемента и составляется общий план обеспеченности оборотными средствами. Результатом этой стадии является обоснованная оценка потребности в финансировании и варианты ее покрытия.

На второй стадии анализируется динамика состава оборотных средств по основным видам. Отдельно анализируется объем потребности в материалы, незавершенное производство, готовая продукция, дебиторская задолженность и денежные средства.  Определяются темпы изменения сумм каждого вида и сопоставляются с темпами роста объема производства и реализации, исследуется изменение удельного веса отдельных статей в общей сумме оборотных средств, что дает возможность выявить изменения структуры и потенциальные риски несоответствия ресурсной базы объемам производства.

Третья стадия направлена на анализ оборачиваемости отдельных видов оборотных средств. На ней выявляются показатели средней продолжительности оборота и коэффициенты оборачиваемости отдельных видов оборотных средств, проводится сравнение с отраслевыми нормативами и целевыми значениями, выявляются «узкие места» в оборотном цикле и возможные резервы ускорения оборота.

Далее определяется рентабельность оборотных средств и исследуются факторы, ее формирующие. Проводится анализ отдачи на единицу вложенных оборотных активов через показатели прибыли, маржинальности и эффективности использования капитала. Применяется факторный анализ (влияние изменения цен, себестоимости, объема продаж, сроков оборота) для выявления направлений повышения прибыльности и рационализации структуры оборотных средств.

На последней стадии рассматривается состав и структура основных источников финансирования оборотного капитала. Выявляются собственные средства, краткосрочные и среднесрочные кредиты, коммерческий кредит, факторинг, лизинг и прочие инструменты. Проводится оценка их стоимости, доступности и уровень рисков. На основании полученных результатов разрабатываются оптимальные сочетания источников с учетом целевой ликвидности и финансовой устойчивости, формируются рекомендации по обеспечению сбалансированного и экономически эффективного финансирования оборотного капитала.

Все перечисленные инструменты увязываются с целевыми значениями, что задает содержание целевого анализа, получившего широкое применение в последние годы. Такой подход оптимален для управления оборотным капиталом, поскольку целевое состояние согласуется с плановыми и возможными показателями, уравновешивает реальные возможности компании и одновременно стимулирует ее развитие и достижение конкретных результатов в распоряжении оборотными активами.

В последние годы в научном сообществе все больше внимания уделяется целевому анализу управления оборотным капиталом. Его суть состоит в сопоставлении целевых и плановых показателей по ключевым элементам оборотного капитала с учетом динамики последующих периодов и стратегических задач компании [8].

Целевой анализ предполагает реализацию направлений, состав которых приведен на рисунке 3.

Рисунок 3. Этапы целевого анализа оборотного капитала предприятия

Методологически целевой анализ опирается на сочетание классических приемов (коэффициентный анализ, бюджетирование, аналитика циклов оборачиваемости) и наиболее современных инструментов (моделирование, оптимизационные алгоритмы, BI‑системы). Практическое применение дает компании ряд преимуществ, которые заключаются в большей сбалансированности распределения ресурсов, повышении эффективности оборотного капитала, снижении финансовых рисков и поддержке стратегического роста. Вместе с тем реализация требует качественных данных, адекватных прогнозов и координации между отделами финансов, продаж и снабжения организации.

В итоге целевой анализ становится не разовой отчетной процедурой, а регулярным инструментом управления оборотным капиталом, который формирует точные ориентиры для операционной деятельности и способствует достижению устойчивых финансовых результатов компании [9].

В таблице 2 приведена систематизация инструментов управления целевым состоянием оборотного капитала, применяемых в современной управленческой практике.

Таблица 2

Инструменты управления целевым состоянием оборотного капитала, применяемые в современной управленческой практике

Применение совокупности данных инструментов позволяет своевременно выявлять риски и негативные факторы в структуре оборотных средств, что является основанием для формирования и оптимизации резервного (страхового) капитала компании.

Такой подход дает возможность выбирать методики определения оптимального размера запасов и нормировать все элементы оборотного капитала. А значит, управление целевым состоянием оборотного капитала является необходимым и эффективным инструментам в системе управленческих решений современных компаний.

В данном исследовании рассмотрено определение оборотного капитала с позиции разных авторов. Сделан вывод, что оборотный капитал представляет собой совокупность активов предприятия, используемых в производственном цикле и процессе продаж. В состав оборотного капитала входят оборотные средства, которые функционируют на всех стадиях производства и реализации продукции.

Рассмотрены классификации оборотных средств. Отмечается множественность подходов к группировке и нормированию запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и прочих элементов оборотного капитала.

Анализ существующих подходов показал отсутствие единой системной модели, позволяющей комплексно управлять оборотными средствами с учетом их текущего состояния. Это ограничивает возможности выработки универсальной методики оптимизации оборотного капитала.

Вместе с тем в управленческой практике применяются целевые подходы к анализу оборотного капитала, которые предполагают сравнение фактических показателей с плановыми (целевыми). На основе целевого анализа формируется совокупность инструментов управления целевым состоянием оборотного капитала.

Для понимания эффективности управления оборотным капиталом систематизированы инструменты, которые стоит выбирать с учетом специфики конкретной организации. Применение данных инструментов предполагает сопоставление каждого фактического показателя с соответствующим целевым значением, что дает возможность оценить эффективность мероприятий по управлению оборотными средствами и выявить направления для их совершенствования.